[БЕЗ_ЗВУКА] Мы приступаем к ключевому
моменту анализа нашей модели, в которой мы увидим, как банк создает ликвидность.
Если хотите, это можно назвать «Анатомия создания ликвидности».
Что нам для этого нужно?
Мы вернемся к нашей трехточечной модели 0,
1, 2 и посмотрим, что происходит в каждой из этих точек.
Инструментом нашего анализа будет простой баланс банка,
то есть его активы и пассивы.
Для того чтобы понять это, совершенно не нужно быть знакомым с деталями
бухгалтерского учета, нужно просто понимать, что активы — это то,
что банк держит и то, что он может продать и получить за это деньги,
а пассивы — это обязательства, которые у него есть.
Все происходит в точке 0.
Вот баланс банка.
Опять же мы пренебрегаем собственным капиталом,
мы думаем только о том, что если у банка достаточно средств для того,
чтобы удовлетворить запросы своих вкладчиков, то все нормально.
Значит, 100 человек приходят в банк, и поскольку мы их убедили, что треугольник
— это самый выгодный актив для инвестора, покупают у банка 100 треугольников.
Это означает, что у банка появляется в пассивах 100 треугольников,
рыночная стоимость которых в точке 0 равна 100 долларам.
То есть люди пришли, подписали 100 контрактов и принесли 100 долларов кэшем.
Если банк больше ничего не делает,
кладет 100 долларов в сейф и спит до точки 1.
Что неприятно?
Вообще говоря, в точке 1, как мы с вами помним, придет только 20 человек.
И чтобы удовлетворить эти 20 человек, у нас достанет денег достать из сейфа.
Но банк же думает чуть дальше,
чем его собственный нос, и он думает, что будет дальше в точке 2.
Поэтому, вообще говоря,
чтобы иметь возможность удовлетворить претензии держателей треугольников,
банк должен каким-то образом свои 100 долларов, собранные с них в 0,
вложить и иметь возможность получать какой-то доход в будущем.
У банка есть два способа.
Вообще говоря, банк может тоже купить такие треугольники, но тогда он
обрекает себя на то, что очевидным образом у него всегда будут нули в сухом остатке.
Поэтому у банка есть другой...
Да, в кружочки он вложить не может, потому что кружочки ничего не приносят.
Поэтому единственный вариант для банка — это на эти 100 долларов купить себе 100
квадратиков.
Если вы помните, что 100 квадратиков — это чудные такие активы,
которые, если мы дотянулись ими до точки 2, они раз и превращаются,
переворачиваются и хлопаются о землю и в два доллара превращаются.
Теперь давайте...
Вот первый акт драмы: 100 человек пришли, подписали контракт и
купили 100 треугольников, банк моментально взял эти 100 долларов,
купил 100 квадратов, погас свет, все заснули.
Наступает точка 1.
20 человек приходят и говорят: «Дорогой банк,
у нас с тобой контракт, верни мне, пожалуйста».
Сколько?
20 треугольников в точке 1 равны чему?
Это 20 умножить на, если помните, 1,15 доллара,
потому что банк пообещал в точке 1 вернуть 1,15.
Это, как легко понять, 23 доллара.
К банку пришли люди и сказали: «Верни нам, пожалуйста, 23 доллара».
У банка кэша нет, как вы видите.
Что банк должен сделать?
Банк должен продать квадраты.
Хочет он это делать?
Конечно, нет.
Потому что квадрат, проданный в 1, дает ему только один доллар, в то время как
если бы он смог любым способом убедить этих людей и сказать: «Ребята,
пожалуйста, я вам должен.
Придите в точке 2».
Ясное дело, что банк заработал бы больше.
Но они сказали: «Извини, мы именно потому приобрели треугольник,
потому что треугольник нам дает возможность сегодня в точке 1 получить
1,15, потому что мне надо лечиться, купить новый айфон,
купить новую машину или, вообще говоря, в ресторан сходить сегодня, а не в точке 2».
«Прекрасно», — говорит банк.
Что ж ему делать?
Он, стиснув зубы и скрепя сердце, продает,
вопрос: «Сколько?» Видите, ему нужно 23 доллара.
Поэтому банк продает
23 квадратика и,
соответственно, получает 23 доллара.
Эти деньги наличными он берет и отдает вот этим 20 держателям
треугольников, по 1,15 доллара каждому.
Что получается, что остается после этого?
Давайте посмотрим на баланс банка в точке 1.
У него
осталось 80 вкладчиков,
потому что 20 забрали деньги и ушли,
то есть у него теперь осталось здесь 80 треугольников, а на активы своего
баланса он 23 продал, осталось 77 квадратиков.
Вот такая картина.
Мы пока не знаем, хорошо это или плохо.
Гаснет свет.
И все расстаются до точки 2.
Давайте теперь посмотрим, что происходит в точке 2.
В точке 2 приходят у нас, соответственно, 80 человек, вот они.
И говорят: «Дорогой банк, верни нам, пожалуйста».
Сколько?
80 * 1,9 = 152 доллара.
Это то, что банк должен вернуть своим вкладчикам в точке 2.
Как вы видите, у банка, когда они пришли, денег нет.
Но у банка есть 77 чудодейственных квадратиков.
Банк берет и продает эти 77 чудодейственных квадратиков.
Сколько он получает за них?
Напоминаю, что в точке 2 квадратики дают 2 доллара, то есть он получает 154 доллара.
Ну и как вы понимаете, в конце в последнем акте драмы произошло чудо.
Банк собрал 154 доллара за проданные квадратики,
из них 152 он отдал довольным и удовлетворенным вкладчикам,
и банк 2 доллара положил в карман.
Что получилось?
Глядя назад, я начал с того, что у меня были везде нули, ни копейки денег у банка
не было, банк привлек вкладчиков, на их деньги купил квадраты и прожил
этот период времени так, что в итоге к концу он получил
позитивный доход в виде двух долларов — это разница между этого и этого.
Я так и напишу.
И при этом все оказались счастливы.
Что это такое?
Вот это и есть процесс создания ликвидности.
Почему?
Потому что мы сейчас доказали, что красные треугольники — это активы,
это контракты, которые банк действительно может предоставить своим вкладчикам.
Хочу напомнить, что главное преимущество для вкладчика красного
треугольника было то, что в точке 1 он дает больше одного доллара.
То есть получилось, что этот актив промежуточной ликвидности,
он не обладает абсолютной ликвидностью, он как бы промежуточный,
но при этом еще и приносящий доход в обеих точках.
В этом его сила, и наличие такого контракта,
актива типа треугольник оказалось реальным для того, чтобы банк его предложил,
и при этом банк заработал положительный доход.
Согласитесь, очень похоже на то, о чем мы говорили во второй неделе,
когда мы показали, что в результате диверсификации и делегированного
мониторинга банк получал позитивную прибыль.
То есть мы нащупали-таки морковку,
которую банк предлагает своим вкладчикам,
провоцируя их покупать у него красные треугольники.
И как часто уже было и еще будет в этом курсе,
мы утерли пот со лба, расслабились, откинулись на спинку нашего кресла и
подумали: «Ну слава Богу!» Как вы понимаете, не тут-то было.
Konstantin KontorDirector and Professor of Finance and Strategy
