Для того чтобы продвинуться,
нам придется сделать небольшой экскурс в экономику.
Дело в том, что на нашем с вами рынке, как мы и договорились, действуют индивидуумы,
которые руководствуются при принятии решений некими рациональными мотивами.
В принципе, один из таких мотивов — это жадность,
то есть индивидуум хотел бы получить больше денег скорее, чем меньше.
Однако, более точная формулировка гласит, что индивидуумы стремятся к максимизации
не своего дохода, а к максимизации некой функции дохода, которая в экономике
называется «ожидаемая полезность» — то, что вообще говоря, деньги как
таковые кого-то может они греют, но по существу мы хотим на них что-то купить.
Мы хотим купить себе новый телефон, заплатить за Интернет,
купить автомобиль и так далее.
В экономике показывается, что независимо от модели рассмотрения этого
понятия «ожидаемая полезность», одна вещь всегда работает — это то,
что эта ожидаемая полезность обладает свойством,
так называемое «снижение маржинальной ожидаемой полезности».
На простом языке это означает, что если у вас есть один доллар и вы получаете еще
один, то второй доллар вам весьма ценен.
А если у вас есть миллион долларов, и вы получаете еще один,
то миллион первый доллар вам ценен не очень.
И здесь почему это важно?
Потому что, вообще говоря,
мы не только каким-то образом зарабатываем деньги, а зарабатываем их для чего-то.
Почему это важно будет для нас здесь?
Потому что понятие ожидаемой полезности в явной форме учитывает не
только величину дохода, но и момент, в который этот доход реализуется.
Представим себе, что у нас с вами появились некие условно лишние деньги.
Мы заработали, получили премию,
и по существу нам сейчас не нужно на нее ничего покупать.
Мы отнесли ее в банк и положили на срочный вклад, с тем чтобы заработать проценты.
Однако, быть может, у нас возникнут непредвиденные обстоятельства,
которые заставят нас потратить эти деньги раньше.
Ну не дай бог, у вас сломался телефон, вы заболели, сломался автомобиль,
и вам придется пойти в банк и сказать: да, я жертвую своими процентами,
но забираю только основную сумму.
Более того, часто вы еще какой-то штраф уплачиваете.
Но для вас возможность забрать деньги раньше,
в связи с этими непредвиденными обстоятельствами, важна.
Вот тот факт, что вы забираете это в более ранний срок,
как раз вносит вклад в вашу ожидаемую полезность.
Именно поэтому мы пользуемся этой довольно неочевидной,
нетривиальной величиной при нашем с вами анализе.
Я в дальнейшем, когда сейчас буду строить модель с некими цифрами,
буду держать это в голове.
И главным критерием для предпочтения какого-то актива другому
или какого-то срока другому, будет как раз вот это понятие ожидаемой полезности.
Специальных формул я здесь вводить не буду, но мы с вами будем понимать,
что наши с вами участники процесса принимают решения на основании этого.
Еще важное описание модели и описание предположений, которые здесь есть.
Мы будем рассматривать экономику с тремя точками: 0, 1 и 2,
то есть как бы все происходит только в эти моменты,
в промежутке все спят и ничего здесь не происходит.
Мы будем считать, что у нас есть 100 инвесторов, у каждого из которых 1 доллар.
И у этих инвесторов — внимание,
сейчас очень важное сообщение — неопределенная потребность в ликвидности.
То есть эти люди, им понадобится этот 1 доллар в будущем точно либо в точке 1,
либо в точке 2 — не в обеих, но в какой, вообще говоря, они не знают.
Мы для упрощения сначала допустим, что они знают это,
и что 20 человек придут за деньгами или им потребуются деньги в точке 1,
а 80-ти человекам — в точке 2.
Что будет, если эти вероятности изменятся, или,
что похоже больше на действительность, когда они меняются динамично,
мы рассмотрим в последующих эпизодах.
А вот сейчас я еще раз повторю, что в данном случае ценность ликвидности,
то есть возможность получения денег в точке 1,
как раз связана с теми непредвиденными обстоятельствами, которые я описал.
Как правило, возможность выбора и получения денег в
одной из двух точек в нашей модели — 1 и 2 — для инвестора довольно
важна и вносит специфический вклад в его ожидаемую полезность.
Именно этим и объясняется то, что мы будем держать ее, если хотите, в рукаве,
а не просто будем в дальнейшем учитывать,
сколько денег получит инвестор в точках 1 и в точках 2.
Мы, в принципе, готовы к формулированию активов,
которые существуют в этой модели и к следующему шагу, который подведет
нас совсем вплотную к тому, чтобы показать, как банк создает ликвидность.
