Здравствуйте, сегодня десятая, заключительная лекция курса Макроэкономика. И сегодняшняя тема- денежная политика для развивающихся стран. Спорный вопрос- к какой категории стран нужно относить Россию: к развивающимся или к развитым? Ну, обычно развитыми странами а-а-а, принято называть те а-а-а, чей ВВП на душу населения превышает, ну скажем там, 30-40 а-а, тысяч долларов а-а-а, по текущему номинальному курсу. А-а-а, и Россия находится явно не в этой категории стран. Наш ВВП на душу населения примерно втрое отстает от передовых стран, таких как, таких как США. И поэтому перед нами, естественно, стоит вопрос о догоняющем развитии. А-а-а, поэтому, как правило, все таки Россию относят именно к этой, условно достаточно а-а-а, категории. Ну, тут вообще нужно задать вопрос: отличается ли денежная политика для развитых стран и для развивающихся? Наша прошлая лекция была посвящена именно тематике а-а-а, развитых стран. Да, как а-а-а, стабилизировать экономику вокруг потенциального ВВП. А-а-а, как управлять процентными ставками с помощью правила Тейлора или какой, какого-то другого правила, может быть, для того, чтобы достичь минимальных колебаний ВВП и а-а-а, и инфляции. Эта ли цель должна преследоваться а-а-а, в России? С одной стороны кто-то скажет, что пока, если посмотреть на а-а-а, денежную политику в России в последние 20 лет после распада Советского Союза, то, вообщем-то, преследовались другие цели. И кто-то скажет, что это правильно, что преследовались другие цели. И об этом мы сегодня будем говорить в течение всей а-а-а, лекции. Из этого можно сделать вывод, что а-а, нам пока рано говорить о тех вещах, о которых мы говорили в отношении в основном США, Западной Европы в предыдущей лекции. С другой стороны, во-первых, нам нужно понимать, как делается денежная политика в развитых странах, поэтому важно говорить и о тех вещах, и о них я не зря а-а, посвятил, поэтому, я не зря посвятил им а-а-а, целую прошлую лекцию. Ну, а кроме того, все таки денежная политика в России меняется. Она меняется от а-а-а, той, которая у нас была до сих пор, о чем я буду говорить сегодня в течение всей лекции, к а-а-а, денежной политике, которая похожа уже на а-а-а, политику в развитых странах. Поэтому нам нужно понимать, к чему мы идем. Как а-а-а, как делается денежная политика в большинстве стран, и этому была посвящена предыдущая лекция. Но сегодня все таки я хочу поговорить о а-а-а, тех темах, которые а-а-а, важны именно для развитых стран, и поэтому в основном я буду говорить про опыт России предыдущих 20-ти лет. Кто-то скажет: "Ну, это уже как бы перевернутая страница". Да, то есть то, что происходило в России: правополитика фиксированного обменного курса, валютные кризисы- это уже в прошлом. Кто-то скажет, что все новое- это хорошо забытое старое, поэтому мы, скорее всего, еще будем возвращаться к этми а-а-а, к этим темам, тем более, что на повестке дня вопрос о фиксированном обменном курсе. А это одна из основных тем а-а-а, в денежной политике в развивающихся странах. На повестке дня эта тема еще а-а-а, будет обсуждаться неоднократно, и обсуждается сейчас в а-а-а, деловой дискуссии. Поэтому моя стратегия всегда в преподавании курсов макроэкономики- нужно обсуждать темы а-а-а, как важные для развивающихся стран, так и важные для развитых стран, ну а потом уже дальше решать по ситуации а-а-а, какие, какой опыт применять в каждый конкретный момент, в каждой конкретной стране. Итак а-а-а, когда все-таки я говорю про а-а-а, развивающиеся страны, какие же здесь особенности? Почему в развивающихся странах денежная политика может а-а-а, чем-то отличаться от денежной политики в развитых странах? Ну, наверное, определенные особенности есть. А-а-а, во-первых, это высокая инфляция. В России по-прежнему инфляция выше, чем в большинстве а-а-а, европейских стран. А-а-а, я бы даже сказал, что в России по-прежнему остается более высокая инфляция, чем даже в большинстве развивающихся стран. Инфляция была большой проблемой в 70-е, 80-е, 90-е годы. По большей части эта проблема уже решена. Инфляция, безусловно, в России сейчас гораздо ниже, чем она была а-а-а, в 90-е годы, и даже большую часть 2000-х, но все равно а-а, 7-8%- это выше, чем счит, сейчас считается принятый нормальный уровень. А-а-а, другая очень важная особенность развивающихся стран- это большие колебания потоков капитала. А-а-а, развивающиеся страны, как правило, сильно зависят от иностранного капитала, который может очень быстро входить в страну, особенно если мы говорим про портфельные инвестиции, про такой а-а-а, капитал не в виде строительства заводов, а в виде покупки различных ценных бумаг, и также капитал может очень быстро выходить из страны. Да, когда а-а-а, инвесторы, купившие много ценных бумаг в какой-то стране, выводят все свои активы, продают местные ценные бумаги и облигации, акции, потому что считают, что больше а-а-а, эти вложения небезопасны. А-а-а, так, такая ситуация называется часто неожиданной остановкой, то есть приток капитала неожиданно останавливается или наоборот даже, разворачивается, А-а-а, и это вызывает большие проблемы для, для а-а-а, развивающихся стран. Мы, соответственно, про них сегодня будем говорить. Проблемы, которые а-а-а, которые такая внезапная остановка может породить- это называется валютный кризис, когда вдруг неожиданно в стране не хвататет валюты, к которой страна а-а-а, привыкла. Происходит резкая девальвация, обесценение а-а-а, местной валюты. А-а-а, ее стоимость падает, это приводит к финансовым потерям, к банкротствам и ударяет по всей экономике. Поэтому вот эти вот все темы, они действительно важны, в первую очередь, для развивающихся стран. Но, тем не менее, я хочу все таки подчеркнуть, что эти отличия развивающихся стран от развитых не нужно преувеличивать, потому что общие принципы а-а-а, макроэкономики, они остаются теми же самыми. Да, то есть законы, которые диктуют эти потоки капитала, эти обменные курсы а-а-а, они в общем-то не отличаются в развитых и развивающихся странах. Разница скорее в акцентах, разница в темах, что вот это важнее оказывается там для Китая, вот это оказывается важнее для а-а-а, для США. Но, тем не менее, модели, которые мы используем для анализа а-а-а, ситуации, они, как правило, более и менее универсальны, они не зависят от того а-а-а, какую страну мы в данный момент анализируем. Поэтому, опять таки, я возвращаюсь к своему изначальному тезису что а-а-а, что нужно изучать а-а-а, и то, и другое а-а-а, а потом уже смотреть по ситуации, что важно понимать в данный момент, в данной, в данной ситуации. О чем же мы будем говорить сегодня? То есть, что я а-а-а, подчеркиваю, как самые главные особенности а-а-а, денежной политики в развивающихся странах? Ну, здесь может быть выбор довольно субъективный, но тем не менее, я буду говорить про две вещи: про политику фиксированного обменного курса а-а-а, и про валютные кризисы- это такие вещи, которые были для Вашей страны в том числе очень важны а-а-а, в последние 20 лет. Опять таки, сегодняшняя лекция, она может быть будет а-а-а, не столько структурированна вокруг теории, как предыдущие лекции, да, когда мы показывали конкретные модели, а потом и приложение, а скорее наоборот, я буду говорить именно про опыт России в денежной политике за последние 20 лет в рамках различных моделей, которые я буду а-а-а, довольно таки схематично а-а, схематично показывать. Поэтому а-а-а, стиль сегодняшней лекции будет немного отличаться от а-а-а, от предыдущих. Ну вот, коль скоро я а-а-а, мотивировал а-а-а, сегодняшнюю лекцию именно рос, российским опытом, давайте а-а-а, пробежимся коротко по а-а-а, тому, что происходило у нас, начиная с 92-го года, когда мы официально перешли от плановой экономики к рыночной. С 92-го по 94-й год у нас был период очень высокой инфляции, особенно в 92-ом году, когда инфляция была а-а-а, 2500%. А-а-а, после чего с 95-го по 98-й год был период такой а-а-а, макроэкономической стабилизации. Была введена политика фиксированного обменного курса и валютного коридора, как она тогда называлась. Ну, разница между фиксированным курсом и валютным коридором в том, что валютный коридор позволяет курсу колебаться в рамках неких, неких границ. Но, фактически, это был фиксированный курс, точнее он был фиксированный-меняющийся, он менялся с постоянной, предсказуемой, заранее объявленной а-а-а, скоростью. Ну, это математически мало чем отличается от фиксированного курса. А-а-а, важное событие- август 98-го года, финансовый кризис. Это как раз та самая, тот самый валютный а-а-а, кризис, та самая а-а-а, внезапная остановка потоков капитала, когда деньги, которые шли в 97-ом и в начале 98-го года в Россию, вдруг развернулись и пошли из страны, произошла резкая девальвация а-а-а, и курс перестал быть фиксированным. Он стал формально гибким. А так как гибким он стал только формально а-а-а, и с 99-го по 2008-ой год, то есть между двумя кризисами нашими а-а-а, в течение десяти лет а-а-а, курс был формально, вроде бы гибкий, но на самом деле больше похож на фиксированный. В общем-то, наш Центральный банк его официально называл а-а-а, называл свою политику контролируемым плаваньем. То есть вроде бы обменному курсу было позволено определяться на рынке, но, с другой стороны, Цетральный банк вмешивался на этом рынке так активно, что по большей части он диктовал а-а-а, стоимость а-а-а, стоимость иностранной валюты. Центральный банк мог это делать, если у него много резервов, он выходит на рынок и говорит: "Продаю и покупаю валюту по вот такой-то цене", и тогда курс определяется вот этим доминирующим а-а-а, игроком, то есть Центральным банком. Ну, опять таки, в 2009-ом году а-а, точнее, зимой 2008-09-го года произошло довольно сильное обесценение а-а-а, рубля, и после этого, начиная с 2099-го года наш Центральный банк стал официально уходить от а-а-а, фиксированного обменного курса, причем уже даже не только на словах, а на деле. Курс стал гораздо более плавающим а-а-а, и Центральный банк действительно методично переходит к политике таргетирования инфляции, о котором мы говорили на а-а-а, на прошлой лекции. И, опять таки, это подчеркивает важность прошлой лекции, почему я счел необходимым ее, про, прочесть, и почему я считаю, что она тоже важна а-а-а, и для стран а-а-а, таких как, как Россия. Вот, в общем-то, а-а-а, а-а-а, такая, краткий курс истории денежной политики в России, а теперь давайте поговорим о а-а-а, принципах этой политики.
