[ЗАСТАВКА] Теперь
поговорим об очень интересном типе облигаций,
который, на самом деле, дает еще дополнительный источник дохода,
а именно о конвертируемых облигациях.
Само название этих облигаций говорит о том,
что такие облигации дают возможность конвертации или обмена
этих облигаций на определенное число акций.
Причем параметры этого обмена, количество акций,
условия обмена — все определены в параметрах выпуска облигаций.
Чем эти облигации отличаются от обычных облигаций?
Ну, во-первых, они имеют те же параметры, о которых мы говорили.
То есть у них обязательно есть номинальная стоимость,
у них есть обязательно купонная ставка, есть срок обращения.
Это все характерно для всех облигаций.
Ну, кроме этого, конвертируемые облигации имеют еще дополнительные условия,
а именно дата конверсии — та дата, в которую или начиная с которой,
инвестор может обменять данные облигации на определенное количество акций.
Вторым дополнительным условием является так называемый
коэффициент конверсии, который предполагает то количество акций,
в которое может быть конвертирована одна облигация.
И третий очень важный параметр — это, собственно говоря, цена конвертации.
То есть та цена, по которой держатель может приобрести акцию в период конверсии.
В качестве примера можно привести облигацию банка «Балтики».
Суть этих облигаций заключается в том,
что по ним задана купонная доходность и
определен порядок механизма конверсии.
В соответствии с этим механизмом,
одна облигация меняется на одну документарную акцию.
Но что интересно, что очень своеобразные условия конверсии.
А именно, конверсия осуществляется только в условиях,
когда у банка начинается ухудшение финансового положения.
И как вы видите, на слайде написано, что в качестве критерия
наступления периода конверсии является достижение
банком минимальных значений нормативов достаточности капитала.
Это достаточно специфический вид конвертируемых облигаций,
и понятно, что этот вид облигаций, конечно,
в большей степени ориентирован не на частных инвесторов, а на владельцев
акционерного общества банка «Балтики»,
и предполагается, что в случае ухудшения финансового положения,
акционеры довнесут дополнительный капитал
для поддержания финансовой устойчивости банка.
А вот что касается, к примеру, облигаций,
которые представляют интерес для частных инвесторов, в качестве таковой можно
привести облигации известной металлургической компании «Северсталь».
В качестве своеобразных параметров,
наряду с существованием номинала, причем хочу обратить внимание,
что эти облигации номинированы в иностранной валюте,
по ним выплачивается небольшой купон.
Как вы видите, купонная доходность составляет всего 1 %,
но зато эти облигации дают возможность конвертации,
обмена облигаций на обыкновенные акции,
которые, в свою очередь, представлены так называемыми ADR.
То есть бумагами, которые торгуются на зарубежных рынках.
И при этом самый большой интерес дает то, что конвертируемая
облигация предполагает цену конвертации в момент выпуска,
которая выше цены облигации на 45 %, и определены сроки,
когда дата конверсии может действовать.
Для чего такой механизм существует?
На примере этой облигации очень четко понятна мотивация
инвестора, покупающего конвертируемые облигации.
Инвестор, покупающий облигацию «Северстали»,
верит в светлое будущее акций компании «Северсталь», верит в рост этих акций.
Но в то же время он страхуется от того,
что этот рост не произойдет, и, покупая конвертируемую облигацию,
он получает возможность получать фиксированный доход.
Пусть небольшой, но фиксированный.
В случае же если будет происходить рост акций, у инвестора
получается возможность обменять эту облигацию на акции и получить,
в свою очередь, дополнительный доход за счет роста роста курсовой стоимости акций.
Как мы видим на слайде, для инвестора очень важную
роль играет цена конвертации, потому что в случае,
если курсовая стоимость акции превышает эту цену,
то есть то, что на слайде заштриховано зеленым цветом,
он получает дополнительный доход от прироста курсовой стоимости.
И в этом случае как раз для него становится выгодным
конвертация или обмен облигаций на акции.
В случае же, если рыночная цена будет меньше цены
конвертации, смысла в обмене нет, и в этом случае инвестор
будет получать просто доход от выплаты купонного дохода.
Ну и, в конечном итоге,
он получит доход от погашения номинальной стоимости облигации.
В качестве примера практического можно рассмотреть следующую задачу.
А именно: представим,
что инвестор покупает трехлетнюю конвертируемую облигацию.
Через год эта облигация может быть обменена на одну акцию
эмитента по цене 170 рублей.
Представим, что прошел год, и начался период конверсии.
Стоит вопрос: если цена акции будет 150 рублей,
выгодно ли будет инвестору конвертировать такую облигацию?
Возвращаясь к нашему графику, что мы видим?
Цена конвертации составляет 170 рублей,
а рыночная цена акции составляет 150 рублей.
В этом случае для инвестора не представляет интереса конвертация,
потому что при желании он может купить акцию на рынке дешевле.
И наконец еще один вопрос для самостоятельного размышления.
А будет ли интересна инвестору конверсия облигаций в акции,
если цена акций через год достигнет 170-ти рублей или 500 рублей.
Рассмотрев конвертируемые облигации,
мы можем сформулировать те потенциальные плюсы, те выгоды,
которые может дать такая облигация для частного инвестора.
А именно: какие это выгоды?
Во-первых, конвертируемая облигация дает
возможность стать собственником в компании.
В качестве такого забавного примера могу привести,
что один из самых известных инвестиционных гуру на мировом фондовом рынке,
Уоррен Баффетт, можете себя чуть-чуть почувствовать Баффеттом,
входит в капитал многих компаний именно через механизм конвертируемых облигаций.
Покупая облигацию, он получает возможность более внимательно
ознакомиться с финансовым положением компании, получить какой-то
дополнительный доход от роста курсовой стоимости компании, а в конечном
итоге для себя решить, будет ли он становиться собственником этой компании,
будет ли он осуществлять конверсию, то есть обмен облигации на акцию.
Второй плюс, который дает потенциально
конвертируемая облигация для инвестора — это плюс, связанный с тем,
что вы можете застраховаться от риска снижения курсовой стоимости акции.
То есть речь идет о том, что конвертируемая облигация даст возможность
инвестору получать фиксированный доход, пусть небольшой,
но стабильный, даже в условиях, когда курсовая стоимость акции снижается.
И это его страхует от возможного падения цены акций.
Ну и наконец третий.
Потенциальный доход инвестор может получить
от конвертации облигации в акцию,
если цена акции в период конверсии очень сильно вырастет.
В этом случае, если цена акций будет
выше цены конверсии, инвестор получает дополнительный доход.
Тот пример, который мы приводили, он может купить акцию по 170 рублей,
а цена акции на рынке будет 500 рублей.
То есть разница между 500 и 170-ти рублями — это будет его потенциальный доход,
который добавится плюс к тому доходу,
который он получил в период владения облигацией.
То есть к тем купонам, которые ему выплачивал эмитент.
И с этой точки зрения облигации являются, конвертируемые облигации,
являются таким интересным инструментом.
Я бы сказал немножко гибридным, потому что, с одной стороны, они в себе сочетают
свойства облигаций, а именно — стабильный и гарантированный доход,
а с другой стороны, они являются, по сути дела, производными на акции.
То есть они получают, дают возможность получать
дополнительный доход от прироста курсовой стоимости акций.
То есть, подводя итоги, мы можем сказать,
что конвертируемая облигация являются очень своеобразным инструментом.
Она в себе сочетает особенности, характерные для облигации,
а именно получение стабильного и гарантированного дохода.
А с другой стороны,
она дает возможность получить доход от прироста курсовой стоимости акции.
Поэтому в этом смысле она является инструментом производным от акции.
Вот это сочетание свойств облигации и акции делают конвертируемую облигацию
достаточно интересным и, в то же время, гарантированным инструментом,
который дает возможность и получать доход, и гарантировать этот доход.
[ЗАСТАВКА]
[ЗАСТАВКА]