[MÚSICA]
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O próximo estágio de investimento, e esse quase sempre hoje
vem de Venture Capital ou de Corporate Venture, é o estágio de Series A,
que é estágio que vai entrar ali dos seus dois milhões e meio,
a cinco ou seis milhões de reais no caixa da empresa.
O valor mágico aqui, na hora que você chega para conversar no Series A,
é que você ainda, os fundadores e as pessoas que trabalham na empresa,
que a gente chama de sweat equity, que é a participação que está trabalhando,
que ela ainda detenha por volta de 70% do capital total.
Então, você precisa acertar todos os investidores
anteriores para que eles fiquem com até 30% do capital.
Então se você aqui teve uma escorregada e teve que puxar outro round antes de chegar
no Series A, geralmente você vai causar um rebalanceamento da participação
dos investidores anteriores que vai ser exigido pelo fundo no momento do Series A.
No Series A, esse fundo também costumeiramente fica entre 10
a 15% do capital da empresa.
E por que que você faz isso estágio?
Que é para minimizar o risco e aumentar eficiência de capital.
O valor de mercado da sua empresa, o seu valuation,
ele é muito baixo aqui no comecinho.
Então para você pegar 100 mil reais aqui, você deixa 10% da empresa,
mas se você fosse pegar 500 mil reais você já precisaria deixar 50% da empresa,
que é muito.
O empreendedor ficar desincentivado quando ele tem uma
participação muito baixa na empresa em cada um dos seus estágios.
Então para cada investidor em cada um dos estágios,
ele também olha o quanto e quanto o empreendedor ainda tem na empresa para
que ele se sinta incentivado a trabalhar e continuar preso a essa empresa,
você tem essa diluição que tem que ser calibrada por cada estágio.
Então na entrada do Series A, espera-se que o empreendedor e todos os
que trabalham na empresa tenham somados até 70% da empresa ou mais de capital.
Se você não tiver, esse investidor aqui, esse fundo,
provavelmente vai falar: 'senta com todo mundo que investiu aí e fala que eles tem
que rebalancear o investimento deles para que você tenha uma participação ainda
significativa para que eu faça o investimento'.
E quando entra esse investimento, que é de dois milhões e meio aos seus seis
milhões de reais, hoje, ele também vai pegar por volta de 10 à 15% da empresa.
Então no final do Series A, o empreendedor e a equipe de empreendedores,
de trabalhadores da empresa, ainda vai ter mais do que 55,
50% da empresa e isso é muito importante.
Depois desse Series A mostrando os resultados,
você ainda vai ter um eventual Series B, Series C, Series D.
Esses caras acontecem com tickets muito maiores, à valuations muito maiores.
Então a empresa tem que mostrar para que veio antes de chegar nesse Series B.
No Series B ela vai levantar 20, 30, 40 milhões de reais.
No Series C 40, 50, 60 e assim por diante e tem rounds hoje no
Brasil já acontecendo de 100 milhões de reais,
de 120 milhões de reais e cada um desses rounds acontece com um tipo de risco.
Então com tipo de valuation, tipo de risco, então
tipo de participação que essa empresa vai deixar na mão dos investidores.
Isso é muito importante de se entender.
É por isso que você entra stay diversion.
Mas para cada estágio aqui, o ideal é que você se planeje
para que o dinheiro que entrou dure no mínimo 12 meses de operação,
contando que você vai continuar com o crescimento da mesma forma que você tinha
antes, não contando que você vai acelerar o seu crescimento com esse dinheiro.
Por que?
Porque é muito importante que você consiga durar nessa
empresa entre 12 e 24 meses com esse round de investimento.
Se esse round de investimento que você pegou só durar seis meses,
o empreendedor não tem tempo de trabalhar, não tem tempo de gerar valor,
não tem tempo de crescer a empresa,
porque levantar capital é um negócio extremamente consumidor de energia.
Então nós não gostamos que você tenha que passar sua vida levantando capital.
A gente precisa que você trabalhe para a empresa crescer.
Então não peça dinheiro que vá durar menos de 12 meses, nem peça dinheiro, a não ser
casos muito específicos, que vá durar mais do que 24, se não você pegou valuation
muito baixo, você deixou uma participação muito grande da empresa na mesa.
Então essa aqui são as regras.
E uma coisa interessante de se notar: a partir do momento que você entrou numa
escada de investimento, nos estágios de investimento, a forma com a qual
você vai conseguir que o investidor veja o investimento
dele ser remunerado, geralmente é o que nós chamamos 'dando uma saída'.
Quer dizer, você vai conseguir vender a sua empresa para alguém que tenha
condição de pagar, ou você vai abrir o seu capital na bolsa,
que é o que a gente chama de IPO, Initial Public Offer.
As empresas que abrem IPO são a minoria absoluta,
menos de 1%, isso em nível mundo; no Brasil é menos de 0,1%.
Então é muito raro você ver uma empresa abrindo o capital na bolsa.
O foco do investidor e do empreendedor tem que ser encontrar um parceiro estratégico,
que vai comprar a participação do investidor, ou a empresa inteira.
Isso é o que nós chamamos de 'saída estratégica', que é a grande maioria das
saídas, que é uma saída através de compras, de fusões e aquisições,
M&A inglês, Mergers and Acquisitions, que é o que geralmente você tem que focar.
O investidor, se ele não encontrar uma saída, se ele não encontrar
alguém que compre a participação dele, para ele isso é um prêmio de consolação.
Então ver a empresa crescendo,
mas não conseguir vender a participação dele é um prêmio de consolação.
E note que startups não distribuem dividendo no conceito
formal de dividendo, que é a devolução de capital para os sócios, ela não faz isso.
As empresas startup, no Brasil como você tem a distribuição de
dividendo hoje, ainda é livre de tributação,
usa-se o dividendo para remunerar os fundadores, mas não é o ideal.
O ideal é que ela não distribua dividendo,
que ela reinvista todos os lucros dela na própria operação.
Então o investidor ele não vê o dinheiro entre a hora que ele colocou e a hora que
ele conseguiu vender, então o objetivo é vender uma empresa.
Inclusive tem conhecido meu que brinca que a hora que ele fecha o primeiro
investimento de uma empresa,
ele dá a mão para o empreendedor e fala 'bem vindo ao negócio de vender empresas'.
Porque o objetivo é que daqui a sete, dez anos,
você consiga vender essa participação ou especialmente vender essa empresa
inteira para alguém que tenha interesse comprar essa empresa e você investidor,
e você empreendedor saia com o capital no bolso para ou investir em uma nova empresa,
ou começar um novo negócio já com todo esse conhecimento e com
toda essa bagagem que você adquiriu fazendo a sua primeira, ou sua segunda,
ou sua terceira empresa que deu certo e foi vendida.
Então é isso por stage investing e por como fazer a saída dessa
empresa e fontes de saída de empresa.
Artur Vilas Boas
André Leme FleuryProfessor
