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[MÚSICA]
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No segundo estágio você costuma encontrar os anjos
paralelo com as aceleradoras ou logo depois das aceleradoras,
que vão ser aqueles entes que vão procurar te ajudar a crescer e encontrar
os seus canais de tração e entrar numa curva acentuada de crescimento,
que a gente brinca que o startup chama de curva J: você começa aqui embaixo e de
repente você está crescendo dessa forma aqui como se você tivesse fazendo jota.
Esse estágio, que é o estágio dos anjos e da aceleradora costuma ser
estágio que a empresa vai levantar entre 100 a 400 ou 500 mil reais no
que a gente costuma fazer hoje 2017 para 2018 com montantes entre
100 a 400 a 500 mil reais, que é o estágio das aceleradoras e dos investidores anjos.
As aceleradoras, elas costumam ter parceiros investidores e
costumam fazer démodés ao final do ciclo de aceleração para mostrar essas empresas
e modelos de negócios aos investidores que estão interessados aportar recursos.
Esses investidores que entram junto ou logo depois das aceleradoras,
geralmente são os investidores anjo, que comumente são pessoas físicas que,
ou são empreendedores que conseguiram acumular capital para investir,
ou são pessoas que deram certo no seu negócio, na sua carreira,
e ao longo da carreira acomodaram capital e estão usando esse capital
num investimento de alto risco, que é o investimento startup.
Startup do ponto de vista do investidor, ele é uma classe de ativos.
Então no portfólio de investimentos de investidor,
ele vai ter diversas classes de ativos.
Eu posso ter a classe de ativo renda fixa, eu posso ter a classe de ativo real
estate, eu posso ter a classe de ativo renda variável,
que constitui costumeiramente ações ou debêntures de empresas,
e eu posso ter uma classe de investimento de altíssimos risco,
que é aquela ponta de mais alto risco do portfólio que é a classe de
investimento empresas de alto risco que são as startups.
Com o alto risco também tem que vir o alto potencial de retorno,
senão não faz sentido.
Então, do ponto de vista do investidor, ele trabalha sempre portfólio,
ele não investe uma única startup, ele tem que investir 10, 20, 30, 40, 50
startups para ele conseguir racionalizar o risco dessa empresa dar errado.
Então ele não pode colocar todos os ovos numa única cesta,
ele procura 50 cestas para colocar os ovos dele para garantir que ele não vai ter
retorno gigantesco, mas ele vai ter ótimo retorno com risco mais baixo.
Então ele diversifica o risco desse investimento.
O investidor anjo quando ele investe startups, ele está procurando
retornos de portfólio dos 50 por cento ou mais ao ano,
mas como uma grande parte das empresas nas quais ele investe falha,
que é uma parte significativa, a gente está falando tranquilamente mais do que
30 a 50 por cento dos investimentos dele não dão o retorno esperado,
aqueles que dão tem que dar retorno extremamente alto para compensar todos os
que falharam e ainda dar esse retorno de 50 por cento ao ano no portfólio dele.
Então quando você fala de empresas de individuais aonde ele investe,
de ativos individuais, o retorno não é medido por cento,
não é medido taxa interna de retorno, não é medido fração do capital,
ROI, ele é medido num mutiplicador de retorno.
Então se o investidor colocou 100 mil reais numa empresa e ele conseguiu
vender essa empresa por milhão de reais, a medida do retorno dele é dado por múltiplo
que é o valor pelo qual ele vendeu dividido pelo valor pelo qual ele comprou.
Então se ele vendeu a milhão e comprou por 100 mil, milhão dividido por 100 mil,
ele teve multiplicador de dez.
O investidor anjo, nesse estágio aqui,
no momento pós uma aceleração ou durante uma aceleração, onde a empresa não está
faturando muito mais do que seus cinco a dez mil reais por mês de receita,
ele espera obter retorno individual de investimento de por volta de 30 vezes.
Então se ele colocar 100 mil reais na sua empresa,
ele espera que no momento que ele vai vender,
que vai acontecer depois de sete ou oito anos do momento que ele entrou,
ele consiga vender essa participação por volta de três milhões de reais.
Se você dá retorno para ele de 30 vezes nesse seu ativo,
ele vai ficar muito feliz, é retorno muito bom.
Retorno de dez vezes,
claro, usando como referência esses sete a dez anos de tempo de retorno,
o retorno de dez vezes é retorno que, ok foi bom retorno, mas não é nada excelente.
Já retorno de mais de 30 vezes é retorno absolutamente excelente e casos
extraordinários você consegue retornos de até 100 vezes nesse seu ativo,
que é quando o cara realmente dá aquela festa e fala: "Olha,
você é o meu melhor amigo, o melhor empreendedor que eu já vi na minha vida.".
Então esse estágio aqui onde você está é o estágio de investidor anjo,
ou de aceleradora, que você costuma buscar entre 100 a 500 mil reais, depende do
estágio que você está, depende de quanta diluição você vai ter na sua empresa.
Por que diluição?
Esses investidores que investem alto risco,
como é que eles fazem para garantir que o investimento deles vai ter
retorno comparável ao retorno que os empreendedores vão ver dessa empresa?
Eles geralmente pegam participação acionária,
participação no capital social, que não é na primeira etapa o que acontece.
Na primeira etapa, ou eles entram contrato de luto, ou uma opção de compra, mais
para minimizar o risco, que eles tem de eventual problema que a empresa possa dar,
trabalhista, fiscal ou de consumidor, que são os problemas que atingem os sócios,
mas, no futuro, quando a empresa demonstra que ela deu certo, aí idealmente o
investidor vai converter essa participação que ele teve qualquer outro instrumento
numa participação acionária e ela passa a ser acionista dessa empresa.
Por isso, quando ele vira acionista dessa empresa,
ele ganhou uma participação, ele ganhou uma fração de propriedade da empresa,
e cada dos degraus idealmente você empreendedor tem que manter uma
certa participação na empresa para você e você tem que focar ver o quanto
de participação você vai distribuir aos investidores cada desses estágios.
As aceleradoras comumente pegam entre sete e dez por cento da
participação totalmente diluída, quer dizer, se você considerar que todo mundo
que vai pegar a participação na sua empresa pegou essa participação,
a aceleradora costuma pegar entre sete a dez por cento.
No primeiro round de investimento anjo, você costuma ver diluição,
quer dizer, quanto de participação acionária você vai dar ao investidor
troca do investimento dele, de entre dez a 20 por cento.
Então o estágio da tua empresa deve ser compatível com esses dez a 20
por cento e isso nós vamos vez pouco mais adiante no valuation,
que é entender como é que eu faço para ligar essa participação acionária
fração do capital da sua empresa ao quanto de dinheiro foi colocado,
isso é conectado através de valuation e a gente vai ver isso daqui a pouco.
Mas pense que, no estágio do investidor anjo, ele,
geralmente vai ficar com entre dez a quinze por cento da tua empresa para
colocar entre 100 a 500 mil reais de investimento.
E não é investidor sozinho que coloca.
Os investidores anjo geralmente investem grupos ou sindicatos.
Então você vai conseguir esse teu capital de cinco, dez, quinze investidores e isso
é bom porque os investidores anjo eles vêm para colocar mais do que só dinheiro na
empresa, eles colocam o que a gente chama de smart money, é o dinheiro inteligente.
Então, além do dinheiro eles também colocam sua rede de contatos,
seu networking, eles colocam as mentorias, porque geralmente são pessoas
bem sucedidas no que eles fizeram, então eles vão te ajudar como empresa a crescer,
e eles podem colocar, muitos deles são empreendedores que já deram sucesso,
então eles podem te ajudar com mentoria no processo de como empreender no Brasil,
que é processo árduo, todo mundo sabe.
Então nesse estágio foque perder, deixar para os
investidores e para a aceleradora até dez por cento para a aceleradora e até
dez a vinte por cento para o investidor, depende de quanto dinheiro eles colocam.
A aceleradora é processo que é mais padronizado, é mais homogeneizado,
então você não tem muita margem de negociação com a aceleradora,
ela vira para você e coloca: "Eu vou te colocar o meu programa e mais X de
investimento ou meu ou de parceiros troca de x por cento da empresa",
e todo mundo que entra na aceleração entra nesse contrato.
Já no investimento anjo, você tem margem para negociar participação,
contra investimento, dependendo do teu estágio e dos teus números de crescimento.
O investidor anjo está muito mais preocupado com o quanto você cresce
do que com o estágio que você está hoje, também é importante,
mas o quanto você cresce é muito mais importante.
Ele está procurando empresas que crescem aí os seus 15, 20,
30 por cento ao mês, que são as empresas que vão crescer o suficiente para dar
esse resultado para o investidor quando ele for sair lá no futuro.
Artur Vilas Boas
André Leme FleuryProfessor
