[MÚSICA] [MÚSICA] Olá, nós vamos ver agora exercício resolvido com os indicadores financeiros. O nosso objetivo aqui é que, ao final desse vídeo, você consiga aplicar na prática, num exercício, os cálculos e conseguir interpretar esses principais indicadores financeiros de uma empresa. Se a gente tem aqui a companhia Pedreira, eu estou colocando uma companhia fictícia, que eu coloquei balanço simplificado e DRE simplificado. Por quê simplificado? Porque para fins de exercício, a gente colocou só algumas principais contas. Então, o que a gente vai ver aqui? O cara tem lá nos ativos circulantes Caixa, Estoques e Clientes, e o Imobilizado Líquido, que é o não circulante dela. Do lado passivo, ela tem só a conta de Forneceres e Empréstimos de Curto Prazo, no passivo não circulante ela tem Dívida de Longo Prazo, somente, e depois, na conta de patrimônio líquido, ela tem as Ações Ordinárias mais as suas reservas, que vai constituir o total de PL. Por outro lado, o DRE, a gente vai estar apresentando as Receitas menos os Custos, a Depreciação e vamos chegar no Lucro Operacional, que aqui está grafado como EBIT, que é o Earnings Before Interest and Taxes, são sinônimos, do corporacional. Nós temos ainda que deduzir os Juros para chegar no Earnings Before Taxes ou Lucro Antes do Imposto de Renda, tiramos 34 por cento de Imposto de Renda e achamos o Lucro Líquido. Desse Lucro Líquido uma parte é distribuída como dividendos, e a outra parte é guardada como reservas da empresa. Vamos observar e notar que aqui as colunas estão colocadas ordem cronológica. Então, 2011 está na esquerda e 2012 na direita. Nem sempre isso aparece assim, então muito cuidado quando for analisar o balanço e o DRE de uma empresa, presta atenção a que ano se refere cada coluna. Então vamos aqui primeiro fazer uma Análise Vertical e Horizontal. Então, como é que a gente faz isso? Eu pego o Ativo Total e considero que ele é 100 por cento e vou achar que todas as outras contas relação a esse Ativo Total. Então, se eu dividir Caixa pelo Ativo Total 2011, eu vou descobrir que Caixa representa 2,5 por cento do Ativo Total 2011. Já 2012, passa para 2,7 por cento, que é 98 dividido por 3588. Então, repetindo isso para todos os valores, eu vou tendo as proporções que cada uma das contas representa relação ao ativo total. Faço a mesma coisa com o passivo e, no caso do DRE, normalizar todo o mundo pela receita que eu tenho. Então, se eu pegar a Receita, que é de 1,964 2011, e eu vejo quanto que cada dos itens abaixo representa relação à Receita e eu consigo, então, fazer a minha Análise Vertical do meu DRE. Então, faço as duas Análises Verticais e depois eu vou fazer a Análise Horizontal, ou seja, vou ver ao longo dos anos o que acontece, como cada conta está crescendo. Então, a conta Caixa, por exemplo, cresceu 16,7 por cento de 2011 para 2012, passando de 84 para 98 e, no caso de Clientes, eu estou indo de 165 para 188, que dá 13,9 por cento, só para exemplificar o que representam esses itens das Análises Horizontais. Então cada linha aqui eu vou tendo a variação de ano para o outro. Faço a mesma coisa com o meu DRE. Então eu vou ver Receitas, por exemplo, aumentaram 17,7 por cento nesse ano de 2012 relação a 2011 e Caixa aumentou menos, aumentou só 16 por cento. Mas se eu olhar ali para o Ativo Imobilizado, ele só cresceu 5,5 por cento, ele cresceu menos, por exemplo, que o aumento de Vendas. Então, nós vamos ver como analisar isso tudo de forma conjunta. A gente pode notar também uma coisa bastante interessante aqui. Veja que Empréstimos de Curto Prazo e Dívida de Longo Prazo reduziram 15 e quase 14 por cento. Então, o que é que a empresa fez de 2011 para 2012, termos de passivo? Ela reduziu as suas dívidas. Então foi uma estratégia que ela usou, por alguma razão, o que vai repercutir depois lá baixo, numa redução do pagamento de Juros que ela faz. E a gente vai ver como é que isso, no todo, gerou resultados. Se a gente analisar essa situação no geral, a gente tem uma visão interessante, porque parece que a empresa cresceu 45 por cento os seus Lucros Líquidos, apesar de crescimento só de 17 por cento nas Vendas, não tão grande quanto no Lucro Líquido, e os ativos não cresceram tanto, o Ativo Total cresceu só 6,4 por cento. Então a gente espera que 2012 a empresa tenha apresentado resultados melhores. Mas, para ter certeza disso, a gente vai calcular os indicadores. Então, se a gente for olhar agora os indicadores, lembrando, a gente tem indicadores que mostram a parte de risco da empresa, indicadores da gestão de ativos, de lucratividade, a Análise DuPont, e as medidas de valor de mercado. Se eu calcular por o que é que eu vou chegar a conclusão? Por exemplo, Liquidez da empresa melhorou, tanto a Liquidez Corrento quanto a Seca, ou seja, para cada real que a empresa tem de passivo circulante, ela está com mais dinheiro no ativo circulante, ou seja, o risco dela está diminuindo. No longo prazo ela também reduziu o Endividamento Total, de 0,32 para 0,28. Dívida sobre PL foi de 0,47 para 0,38, ou seja, teve uma boa redução, e, com isso, o Índice de Cobertura de Juros foi de 3,24 para 4,90, ou seja, a quantidade de lucro operacional que ela tem para cada real de Juros que ela tem que pagar ficou bem maior, ou seja, ela está mais confortável. Uma coisa que a gente pode observar aqui é que o Multiplicador de PL, que é número que a gente vai usar depois para fazer a Análise DuPont, ele é obtido dividindo o Ativo Total pelo Patrimônio Líquido, neste caso ele vai ser igual ao valor da Dívida sobre PL mais por quê? Lembrando que, neste caso, Dívida mais PL vai ser igual ao meu Ativo. Se eu dividir isso por PL, eu vou ter Dívida sobre PL mais PL sobre PL, que dá. Então, se a gente observar, 2011, por exemplo, a Dívida sobre PL era 0,47 e 2011 o Multiplicador de PL era 1,47, ou seja, uma unidade a mais e isso está correto. Muito bem, indicadores de gestão de ativo. O Giro de Estoque melhorou, então a empresa está girando mais estoque, o Prazo Médio diminuiu de 121 dias para 114. O Prazo Médio de Recebimento de clientes praticamente mantido ali cerca de 30 dias, e quanto aos fornecedores, ela está pagando os fornecedores três dias mais rápido, ela pagava 96 e está pagando 93 dias. Ela está usando pouquinho menos o dinheiro de fornecedor. Por outro lado, o Giro do Ativo Total cresceu, foi de 0,58 para 0,64, porque também cresceu o Giro de Mobilizado, foi de 0,72 para 0,80, e isso aconteceu por quê? Se a gente olhar ali o Imobilizado, que é o Ativo Imobilizado Líquido, ele cresceu só 5,5 por cento, enquanto que as Receitas aumentaram 17,7 por cento, então o Giro aumentou razoavelmente. Isso aqui é tudo boa notícia. Então, termos de indicadores de gestão de ativos, essa empresa está indo muito bem. Vamos olhar como isso repercute termos de lucratividade. A Margem Líquida foi de 12,7 para 15,7. Lembra que essa empresa conseguiu reduzir o Endividamento, reduzir o pagamento de Juros que ela tinha e ela também teve uma redução de custos. Então, se a gente olhar na Análise Horizontal, enquanto as Receitas cresceram 17,7 os Custos cresceram só 14,1. Então, ela tem crescimento de margem, a Margem Bruta dela vai aumentar nesse período. Então, o que acontece? A repercussão disso é que a Margem Líquida tem aumento tanto pela redução de Custo, quanto pela redução de pagamento de Juros. O resultado disso é o ROA foi de 7,4 para 10,1 e o ROE foi de 10,9 para 14 por cento, ou seja, ótimas notícias. A empresa conseguiu melhorar os seus resultados para os acionistas, o retorno sobre o patrimônio líquido. Fazendo uma Análise DuPont agora, fazendo uma decomposição, vamos lembrar que o ROE vai ser igual ao produto do ROA pelo Multiplicador de PL, que é o Grau de Alavancagem Financeira e o ROA é o produto do Giro do Ativo Total pela Margem Líquida. Como eu tive o Giro de Ativo Total aumentando de 0,58 para 0,64 e a Margem Líquida de 12,7 para 15,7, o ROA cresceu bastante, foi de 7,4 para 10,1. Então, esse 7,4 a gente pode falar que é 0,58 vezes 12,7 2011 e 2012 eu posso falar que é 0,64 vezes 15,7, ou seja, as duas coisas aumentaram, o ROA aumentou bastante. Por outro lado, a empresa ficou menos endividada. Então, o Multiplicador de PL, ele deu uma reduzida, então o ROE cresce também, não tanto quanto cresceu o ROA. O resultado disso, vamos ver como é que o mercado enxerga isso. O Lucro por Ação, aumentou de 8,32 para 11, o que é uma boa notícia e o mercado, com isso, fez com que o preço da ação subisse de tal forma que o Índice P/L foi mantido torno de oito anos, ou seja, o preço é oito vezes o Lucro por Ação que ela está pagando. Agora, se eu olhar o Valor de Marcado da Empresa, ela foi de dois milhões e 10 para 2,904. Isso representa que houve crescimento na proporção entre o Valor de Mercado e o P/L. Esse indicador é o Market to Book Value, que foi de 0,87 para 1,12. Então, vemos que a empresa realmente teve uma performance muito legal 2012, ela melhorou bastante os seus indicadores, fazendo principalmente uma redução de endividamento e, com isso, gerando melhores margens e melhor resultado para os acionistas e no retorno dos ativos. Resumo, a Receita aumenta 17 por cento acima dos aumentos de custos e depreciação, gerando aumento expressivo do lucro operacional, há uma redução de quase 14 por cento das Dívidas de Longo Prazo e de 15 por cento das de Curto Prazo, como a gente pode ver nos indicadores de Análise Horizontal do meu Balanço Patrimonial. Isso faz com que os juros caiam, a cobertura de juros melhora e todos os indicadores de resultados e rentabilidade melhoram, Margem Líquida, ROA, ROE, tudo. Conta Clientes e Estoque crescem menos do que o aumento de vendas, indica que a empresa está dando menores prazos, está conseguindo vender mais rápido, e ainda, com uma redução de custos. Por outro lado, quando o endividamento caiu, a gente tem uma redução de risco da empresa. O mercado reconhece isso aumentando o preço da empresa e mantendo esse Índice Preço Lucro constante, porque aumentou o Lucro e aumentou o Preço. Então, geral, a empresa como todo tem uma melhoria bastante grande e 2012 foi ano fantástico para a companhia Pedreira. [MÚSICA] [MÚSICA]
