[MÚSICA] [MÚSICA] Olá, você vai ver agora os indicadores financeiros de rentabilidade de uma empresa, especificamente os de gestão de ativos ou giro. Nosso objetivo é que você aprenda a calcular os indicadores financeiros de Gestão de Ativos ou de Giro e entender o que eles significam, porque que eles são calculados dessa forma. Essa é a nossa intenção, esse é o objetivo ao final desse vídeo. Os indicadores de gestão de ativos são usados para a gente analisar como a empresa está gerindo esses investimentos que estão representados nos seus ativos, ou seja, ela vai ter lá estoque, ativos físicos, imobilizado, etc. Esse dinheiro veio de acionistas e credores. Então, eu quero entender como é que ela está gerindo isso. Se a gestão dos ativos for muito boa, ela precisa colocar pouco ativo e gerar bastante resultado, bastante venda, etcetera. Se não for, ela vai gerar menos venda. Como é que a gente faz isso? Então alguns indicadores, existem vários. Aliás, precisamos tomar cuidado, porque esses indicadores, muitas vezes, são calculados de formas diferentes. Então a gente vai ensinar uma forma de calcular, mas toda vez que você for interpretar demonstrativo que já até tava com a publicação dos seus indicadores, veja como foi calculado esse indicador. Às vezes tem formas que são ligeiramente diferentes, mas os conceitos são bem similares. Então nós vamos mostrar aqui Giro de Contas a Receber e Prazo Médio de Recebimento. Nós vamos mostrar Giro de Estoque e Prazo Médio de Estoque. Nós vamos mostrar Giro de Fornecedores e Prazo Médio de Pagamento para esses fornecedores. Vamos, por fim, ver Ciclo Operacional e de Caixa e, com isso, a gente fecha como é que está sendo a gestão do meu circulante. Depois a gente vai olhar o não circulante, ou seja, o Giro do Ativo Fixo. E chegamos no final com o Giro do Ativo Total. Então, com isso a gente consegue ter uma visão pormenorizada de como a empresa está gerando cada pedacinho do seu ativo. Vamos começar então olhando o Giro de Contas a Receber. Como é que eu faço essa conta? Eu pego a Receita Anual, ou seja, o total de vendas de ano da empresa e divido pelo saldo de Contas a Receber do seu balanço. Perceba que Contas a Receber é aquele dinheiro que ela empresta para os seus clientes para pagar a prazo, ou seja, ela entrega a mercadoria e vai receber a prazo. Quanto mais prazo ela dá para os seus clientes, mais Contas a Receber ela tem, só que ela precisa de mais dinheiro para poder financiar isso. Então, o ideal seria ela receber tudo à vista. Nesse caso ela não teria Contas a Receber e esse giro seria altíssimo. No entanto, as empresas para facilitar as vendas, e até para aumentar as vendas, dão prazo para os seus clientes. Então esse giro vai medir essa relação entre Receita Anual e Contas a Receber. Uma outra forma de olhar para isso é o Prazo Médio de Recebimento. O que é que seria isso? Imagina que uma empresa vende 365 mil reais por ano e tem 70 mil Contas a Receber. Se eu for olhar bem, esses 365 mil reais por ano significa que ela está vendendo 1000 reais por dia, supondo que ela trabalha todos os dias do ano, ela não fecha. Dividido por 365 chega 1000 reais por dia. Então todo dia ela vende 1000 reais e suponha que primeiro dia ela vendeu 1000 reais e ela deu prazo para o cliente, ficou na conta. Segundo mais 1000, a conta de clientes aumentou para 2000. Terceiro dia foi para 3000, 4000, 5000 etc. Se ela chegou 70 mil reais nessa Contas a Receber clientes, significa que lá dentro existem 70 dias de vendas que foram feitas, ou seja, o prazo médio que ela está dando para os seus clientes é de 70 dias. Então, como é que eu posso fazer isso? Eu pego Contas a Receber e divido pela Receita Diária. O que é a Receita Diária? Se eu pegar no meu balanço anual e no meu DRE anual, eu vou pegar o Contas a Receber Anual e vou pegar a Receita Anual do DRE e vou dividir por 365. Vou achar a Receita Diária. Veja que, matematicamente, eu posso pegar aquele 365 que está embaixo e passar para cima. a Receita Anual dividido por Contas a Receber é exatamente o Giro de Contas a Receber. Ele é aquela fração invertida, eu posso colocar ali embaixo. Então nós temos uma igualdade aqui. Nós podemos falar que o Prazo Médio de Recebimento vai ser igual a 365 dividido pelo Giro de Contas a Receber. Observe que isso é verdade. No caso desse exemplo que nós passamos, se você olhar o giro dela foi total de 5,21, o prazo médio de recebimento vai ser esse 5,21 dividindo de 365. 365 sobre 5,21 dá 70 dias. Ou eu posso fazer aquela conta, conceitualmente mais simples, e entender que eu pego 70 mil, divido pelas vendas diárias de 1000 e chego 70 dias. Então, o que está acontecendo com essa empresa? Ela está dando 70 dias para os seus clientes pagarem média, e esse é dado importante de como ela está gerindo seu Contas a Receber. Agora, nós vamos olhar como que as empresas de varejo operaram ao longo do ano de 2016. Se eu pegar então com a Receita Anual e Contas a Receber de cada uma dessas empresas e fizer essa divisão para achar o giro, e depois fazer 365 sobre o giro, eu vou encontrar o seguinte a Renner, por exemplo, ela tem giro de 2,92. Quem tem maior giro aqui é a Marisa. A Marisa tem menos ativos para volume de vendas que ela gera, então ela tem uma boa gestão dos ativos. Não sei se isso, no todo, vai compor uma coisa positiva, porque pode ser que ela não tenha estoque suficiente ou não esteja dando prazo suficiente para os seus clientes pagarem e isso pode gerar prejuízo, porque ela pode não vender o tanto que ela poderia vender. Se a gente for olhar então, e comparar os prazos médios que elas estão dando, a Renner está dando 124 dias, média, para os seus clientes pagarem. A Guararapes 170 dias, ou seja, quase seis meses ela está dando. Vamos lembrar que a Guararapes tem no seu grupo a Midway, que é uma empresa que dá crédito para os seus clientes, é uma financeira. Então muitos clientes compram na Guararapes com financiamento da Midway. Então, por isso a gente espera realmente que ela tenha prazo médio maior, porque ela dá créditos para os seus cliente, ou seja, ela consegue vender bastante a prazo. Já a Marisa é o menor prazo, menos de três meses. E a Hering ali na faixa de 111 dias, muito próximo ali da Renner. Então, esse é comparativo do Giro de Ativos especificamente de Contas a Receber das quatro empresas de varejo do Brasil. Outro componente dos ativos circulantes é o estoque. E a gente tem que olhar também como é que esse estoque está sendo gerido. Vamos lembrar que uma empresa que tem pouco estoque, quando é uma empresa de varejo, isso pode ser uma coisa muito ruim. Imagina cliente entrar numa loja e não tem o número dele, não tem a mercadoria que ele quer, da cor que ele quer, ele vai embora e vai comprar no concorrente. Por outro lado, se eu tenho muito estoque, eu preciso de muito dinheiro de investimento dos meus investidores, ou seja, os credores, os acionistas têm que colocar mais dinheiro na empresa. Então, eu tenho que achar ponto ideal para isso. Uma das medidas que a gente usa para verificar é o Giro de Estoque, que similarmente o que a gente viu do Giro de Contas a Receber, eu vou dividir agora o Custo das Mercadorias Vendidas Anual pelo Estoque. Vamos lembrar que o estoque é contabilizado pelo valor do custo. Quando eu compro uma mercadoria por dez reais, por exemplo, se eu comprar azeite por dez reais, eu vou colocar no estoque por dez reais. Então eu tenho que dividir por custo aqui e não por receita. Então se eu pego o Custo Anual e divido pelo Estoque, eu tenho o Giro do Estoque. Quanto maior o Giro de Estoque, significa que eu estou gerando mais vendas, porque as vendas fazem com que o custo aumente com o mesmo estoque, então o giro seria maior. O prazo médio, por outro lado, de forma similar ao que a gente fez com o Prazo Médio dos Cliente, de Recebimento, o Prazo Médio do Estoque vai ser o Estoque dividido pelo Custo Médio Diário ou o Custo Anual dividido por 365, que é a mesma coisa do que 365 dividido pelo Giro do Estoque. Então vamos comparar as quatro empresas de varejo de novo, agora sobre a ótica de estoque. O que é que está acontecendo aqui? Se a gente olhar o Giro de Estoques, a gente vai perceber que a Marisa tem Giro de Estoque bastante grande mas a pergunta é assim, a Marisa foi mal esse ano, será que ela tinha mercadoria suficiente? Esse Giro de Estoque é uma boa notícia, Mas será que ela tinha estoque suficiente para as vendas? Será que ela não estava com alguma dificuldade colocar estoque nas lojas? Isso é uma pergunta que a gente pode fazer, que a gente vai olhar depois na visão do todo. Mas esse indicador seria indicador positivo. Seria muito bom se ela conseguisse ter giro desse e gerar resultado bom, mas nós vamos ver depois que ela não gerou resultado bom. Agora termo de Prazo Médio de Estocagem, as mercadorias que chegam na Renner ficam lá 110 dias numa loja para vender. Na Guararapes, 102 dias. Na Marisa, menos de três meses. E na Hering, 125 dias. Então veja que nesse quesito, a Marisa teria uma boa gestão de estoques. A dúvida é se isso não vai gerar prejuízo outras questões a serem analisadas posteriormente. E, por fim, vamos analisar o quanto que essas empresas empurram desse financiamento para os seus próprios fornecedores. Sim, porque se a empresa comprar tudo à vista, ela tem que ter dinheiro lá para pagar à vista para os fornecedores, mas ela também pode colocar esses produtos nas lojas e pedir prazo para os fornecedores. Obviamente que, quanto maior esse prazo, mais a empresa pode ter resultados positivos sem ter que colocar dinheiro próprio para financiar esses estoque e essas Contas a Receber. Então, novamente aqui, como é que eu vou fazer isso? O giro de fornecedores. Eu vou pegar o custo das mercadorias vendidas anual e vou dividir por conta fornecedores. Então aqui quanto maior o giro de fornecedores, mais eu estou gerando vendas com menos dinheiro dos fornecedores. Então neste caso, uma empresa que tem giro de fornecedor baixo seria bastante interessante, porque eu consigo mais dinheiro de fornecedor. Então neste caso, é positivo porque fornecedores é uma conta de passivo ou seja, o fornecedor está me emprestando dinheiro e ele teoricamente não está me cobrando juros, ele está me dando mais prazo para pagar. Então o giro de fornecedor baixo é bom, ou prazo de pagamento maior que ele me dê, que é o inverso, 365 sobre giro de fornecedores. Pelo mesmo argumento, prazo médio de pagamento pode ser calculado como a divisão de fornecedores pelo custo médio diário ou custo da mercadoria vendidas diária, ou eu pegar fornecedores e dividir pelo custo da mercadoria vendida anual dividido por 365. Quando a gente fala de fornecedores, é a mesma coisa que contas a pagar. Está certo. Se eu pegar então as quatro empresas de varejo novamente para comparar. O que está acontecendo aqui? A empresa que tem o menor giro de fornecedores é a Renner. A Renner está conseguindo mais de três meses, ou seja 96 dias de prazo médio para pagar os seus fornecedores. Já a Marisa e a Hering torno de 70 dias, junto com a Guararapes. Então veja que nesse caso, a Renner consegue pressionar mais os seus fornecedores para ter mais prazo para pagar. Então apesar de ela não ter, como já olhou para trás, menor estoque ela tem, ela consegue pressionar os forneceores para demorar mais tempo para pagar, então isso pode ser uma coisa muito boa, e aqui é ponto que a Renner está gerindo melhor os seus resultados. Muito bem, vamos colocar agora tudo isso junto, vamos juntar esses três prazos médios para entender o que acontece com o dinheiro da empresa. Então imagine que uma certa data, a empresa faz uma ordem de compra. Então vamos imaginar lá que a Renner faz pedido para fornecedor para fornecer uma mercadoria para uma certa loja. Ela faz esse pedido e dali alguns dias chega isso no estoque. E a partir desta data a gente começa a contar o prazo médio de estoque, tá? Ao cabo de certo prazo, ao final de prazo, que é o prazo médio de estoque, eu vou chegar e vou vender esse produto. Então desde a data que chegou no estoque até a data que eu faço a venda, média é o prazo médio de estocagem. Só que esse cliente vai poder pagar à prazo. E aí eu vou começar, a partir da venda, a contar o prazo médio de recebimento, então veja que desde a data de chegada de estoque até eu receber o caixa, vai demorar o prazo médio de estocagem mais o prazo médio de recebimento. A soma desses dois valores a gente chama de ciclo operacional. Agora, por outro lado, desde que chega a mercadoria no meu estoque eu posso negociar com meu fornecedor prazo médio de pagamento. Quanto maior esse prazo, esse dinheiro eu vou desembolsar para o fornecedor num prazo maior, mais distante. Então se o prazo médio for maior o que é que eu vou ter, eu vou ter que trabalhar com menos dinheiro do meu próprio caixa para financiar esse ciclo operacional, de prazo médio de estoque mais o prazo médio de recebimento. Então a gente chama de ciclo de caixa, o ciclo operacional menos o prazo médio de pagamento, ou seja, o ciclo de caixa mede exatamente quanto eu preciso de dinheiro para financiar o giro da minha mercadoria, desde que eu pago para o meu fornecedor até eu receber do meu cliente. Perceba que quanto menor o ciclo operacional e menor o ciclo de caixa, melhor a gestão de uma empresa, porque menos dinheiro ela precisa colocar do seus investidores para financiar suas operações no dia a dia, tá. E essas duas vias são bastante importantes. Então a gente com isso, tem uma visão geral de como a empresa faz a gestão de seus ativos e passivos circulantes. Se a gente for olhar aqui e aplicar esses casos, juntar tudo isso para as quatro empresas de varejo, o que é que nós vamos ver. Que as empresas que têm o melhor ciclo operacional, são as que têm menor valor para isso. Então a Marisa, aqui nesse quesito ela tem o menor ciclo operacional, então nesse quesito ela está bem, ela não está precisando de tanto dinheiro dos acionistas para financiar suas mercadorias que ficam nas lojas. E se você olhar o ciclo de caixa, ela é também bem menor. Mas aí a dúvida, será que a Marisa está bem financeiramente, será que ela não precisaria ter pouco mais de recurso para financiar isso? Isso é uma dúvida, nós vamos ver depois nos resultados, então esses indicadores não são definitivos. Só olhando para essa tabela diria que a Marisa está indo muito bem. E segundo lugar a Renner, terceiro a Hering e a Guararapes seria a pior nesse quesito porque é a que está pondo mais dinheiro, mas lembrando que a Guararapes ela financia e tem como estratégia dar crédito para seus clientes, e ela tem uma financeira no grupo para fazer isso. Então são três estratégias diferentes e essas quatro empresas de varejo aqui elas acabam atuando de formas diferenciadas e gerando ciclos de operação e ciclo de caixa diferentes, tá certo. Vamos ver agora o que faltou. Além dos ativos circulantes, tem os ativos não circulantes. Existe também conceito que é o giro de ativos fixos, ou seja receita dividido por ativos não circulantes. Se eu dividir a receita por ativo não circulante, eu vou ver será que essa empresa precisa de muito mobilizado para gerar receita. Então quanto mais ela teve que investir lojas, máquinas, equipamentos, display, e outras coisas que são os ativos fixos da empresa, mais ela vai precisar de dinheiro dos investidores e o giro de ativo dela vai ser menor porque o denominador dessa equação vai ser menor. Então a nossa intenção é que a empresa use o mínimo de dinheiro de investimento para gerar o máximo de receita. Então quanto maior esse giro, melhor. E o giro de ativo total eu vou dividir a receita pelo total de ativo, somando o ativo circulante e o não circulante. Se eu olhar agora de novo para as 4 empresas de varejo, o que é que eu vou observar? O maior giro de ativo fixo aqui é da Hering. A Hering parece que ela não precisa de muito imobilizado para poder gerar vendas. E vamos lembrar que a Hering, ela de fato, ela trabalha com muitas lojas no modelo franquia, e no modelo franquia, quem faz o investimento nas lojas são os franqueados. Então de fato ela precisa de menos imobilizado para esse modelo dela, tá. Agora segundo lugar a gente tem a Marisa, junto com a Renner e a Guararapes é a que tem o menor giro, ou seja, é a que tem mais investimento ativos fixos. E no quesito giro de ativo total, a gente pode ver que a Marisa é a que tem o melhor giro de ativo total 1,08 e o pior giro é da Guararapes, que parece que precisa de mais ativos para gerar receita. Então resumo esse é o conjunto total, o quadro geral que a gente tem da visão de cada dos indicadores de gestão de ativo ou de giro de uma empresa. E se a gente fizer agora o quadro geral, colocando todos juntos, a gente pode tirar algumas conclusões, né. A Riachuelo parece tem dado mais crédito para seus clientes, ela tem a financeira e a Marisa a que dá menos crédito. A Marisa por outro lado tem mantido menos estoque do que seus concorrentes e a Renner tem pressionado mais prazo para seus fornecedores. Com isso, o resultado é que a Marisa tem o menor ciclo de caixa e a Riachuelo o maior, que é a Guararapes. E por fim a Riachuelo tem o menor giro de ativos fixos que seus concorrentes ou seja, ela tem mais ativos imobilizados, suas lojas elas são mais caras, elas são maiores ou seja, ela não consegue vender tanto por metro quadrado como conseguem seus concorrentes. Agora, por outro lado, ela também tem o menor giro de ativos total pelo também alto volume de créditos que ela dá para seus clientes, então isso faz com que o resultado total de giro de ativo da Guararapes ou da Riachuelo seja o menor comparativamente com os seus concorrentes. [MÚSICA]